亚辉龙(688575):25Q1业绩短期承压,看好自产发光及海外业务驱动增长-公司点评报告

#核心观点：

   1. 2024年公司实现营业收入20.12亿元（YoY-2.02%），归母净利润3.02亿元（YoY-15.06%），扣非净利润2.87亿元（YoY+30.84%）。

   2. 非新冠自产发光业务持续高增长，2024年自产发光营收15.22亿元（+30.3%），占总营收的76%。

   3. 海外市场表现亮眼，营收2.5亿元（+52.08%），占比提升至12.43%（+4.42pct）。

   4. 2024年自产发光新增装机2662台，其中国内1427台、海外1235台（+80.6%）；流水线新增装机79条。

   5. 25Q1业绩短期承压，营收4.18亿元（YoY-3.13%），归母净利润0.10亿元（YoY-84.63%），主要受集采执行调价及交易性金融资产公允价值变动亏损影响。

   6. 公司持续加大研发投入，2024年研发投入3.38亿元、占营收的16.8%，新增15项发光境内外注册证，高端仪器和流水线助力市场拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业总收入分别为23.09/26.78/31.67亿元，同比增长14.76%/15.98%/18.27%；归母净利润3.71/4.64/5.83亿元，同比增长23.01%/25.14%/25.51%，对应PE分别为22/18/14倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   产品研发不及预期、市场竞争加剧、集采落地不及预期、国内外市场拓展不及预期、装机不及预期、行业政策变动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。