埃斯顿(002747):2025Q1盈利拐点已现,看好经营质量提升

#核心观点：

   1、2024年公司收入40.1亿元，同比-13.8%；归母净利润-8.1亿元，同比-700.1%，主要受光伏等新能源行业需求下滑及市场竞争加剧影响。

   2、1Q25公司收入12.4亿元，同比+24.0%；归母净利润0.13亿元，同比+93.43%，盈利拐点显现。

   3、2024年自动化核心部件及运动控制系统营收30.3亿元，同比-16.0%；工业机器人及智能制造系统营收9.8亿元，同比-6.1%。

   4、2024年工业机器人出货量18,500台，同比+12.1%，其中国内市场出货量15,200台，同比+15.2%。

   5、国内市场份额提升至12.3%，连续三年保持国产工业机器人品牌出货量第一。

   6、新能源电池PACK线机器人渗透率提升至25%，焊接机器人在商用车领域市占率达35%。

   7、东南亚市场增长显著，出货量+42%，公司已在越南设立区域中心。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年净利润不变，首次引入2026年营收/净利润61.7/2.1亿元。上调目标价50%至21.0元，维持"跑赢行业"评级。

  

   #风险提示：

   光伏市场竞争格局加剧、新兴市场业务开拓不及预期。

  

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