欧派家居(603833):Q1收入降幅显著收窄,利润超预期增长-24年年报＆25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24全年/24Q4/25Q1实现营收189.25/50.46/34.47亿元，同比-16.93%/-18.84%/-4.8%；归母净利润25.99/5.68/3.08亿元，同比-14.38%/-21.71%/+41.29%。

   2、25Q1国补订单逐步进入交付确收阶段，带动收入降幅显著收窄。24Q4-25Q1合同负债同环比均增长，在手订单充足。

   3、分品类看，25Q1厨柜、衣柜、卫浴、木门营收同比改善；分渠道看，零售渠道表现优于大宗渠道。

   4、供应链优化+原材料价格下降带动盈利能力提升，24全年/24Q4/25Q1毛利率同比+1.76/+2.34/+4.31pct。

   5、公司坚定推进大家居战略，24年末零售大家居有效门店超1100家，较期初增加450多家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营收193.96、205、221.81亿元，归母净利润27.44、30.35、33.77亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、地产超预期下滑等。

  

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