欧派家居(603833):一季度利润增长超40％,今年业绩向好可期待-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收34.47亿元，同比下降4.80%，归母净利润3.08亿元，同比增长41.29%。

   2、一季度毛利率与销售净利率同比分别提升4.31和2.94个百分点，分别为34.29%和8.97%。

   3、2024年末合同负债同比增长96.60%，2025年一季度合同负债同比增长168.51%。

   4、一季度经营活动产生的现金流量净额为7.72亿元，同比增长270.91%。

   5、分产品看，衣柜与橱柜收入同比分别下降5.56%和8.49%，卫浴与木门产品收入同比分别增长9.66%和0.98%。

   6、分渠道看，经销店渠道收入同比下降1.28%，直营店渠道收入同比增长10.21%，大宗渠道收入同比下降28.61%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年EPS为4.54元/4.84元/5.17元的预测，对应2025年PE为14.31倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场需求变化的风险：家居行业受房地产销售不景气以及房屋销售结构变化等因素影响，可能对公司业绩达成以及终端销售模式和渠道造成较大影响。

   2、市场竞争加剧的风险：定制家具行业正处于从成长期向成熟期的换挡期，主流家居企业内部存在竞争加剧的风险。

   3、原材料价格波动的风险：原材料价格变化对公司生产成本的影响较大，若未来原材料采购价格发生剧烈波动，可能对公司盈利水平带来不确定性影响。

   4、经销商管理风险：零售经销商渠道是公司主要的销售模式，经销商管理存在一定风险。

  

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