中国太保(601601):银保高增NBV表现向好,市场波动利润承压

#核心观点：

   1、中国太保2025年Q1实现保险服务收入696亿元（YoY+3.9%），归母净利润96亿元（YoY-18.1%），主要受短期利率上行及权益市场波动影响。

   2、太保寿险实现保险服务收入210亿元（YoY+0.6%），太保产险实现保险服务收入477亿元（YoY+4.8%）。

   3、银保渠道增长推动太保寿险规模保费同比+11.8%至1184亿元，NBV同比+11.3%至58亿元，可比口径同比增长39%。

   4、个险新单同比下滑15.2%，分红险新单规模保费占比18.2%，同比提升16.1pct。

   5、太保产险综合成本率达97.4%（YoY-0.6pct），车险保费收入同比+1.3%至268亿元，非车险保费收入同比+0.7%至363亿元。

   6、集团投资资产28102亿元（较上年末+2.8%），Q1总投资收益率达1.0%（YoY-0.3pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为5.65元、6.34元、7.19元，维持买入-A投资评级，给予0.6x2025年P/EV，对应6个月目标价为37.65元。

  

   #风险提示：

   权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

  

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