中国化学(601117):Q1业绩增长超预期,实业板块盈利有望改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入1866亿，同比增长4.1%；归母净利润57亿，同比增长4.8%；扣非归母净利润同比增长6%。

   2、分业务看：化学工程/基础设施/环境治理/实业分别实现营收1522/206/22/88亿，同比+7%/-6%/-22%/+13%。

   3、分区域看：境内/境外分别实现营收1391/462亿，同比-2%/+30%，海外收入增长强劲。

   4、2025Q1公司实现营业总收入447亿，同比下降1%；归母净利润14.4亿，同比增长19%；扣非归母净利润同比增长23%，业绩增长超预期。

   5、2024年公司综合毛利率10.48%，同比+0.65pct；2025Q1综合毛利率9.61%，同比提升1.1pct。

   6、2025年3月公司新签合同额598亿，同比增长61%，其中境内/境外分别新签547/51亿，同比+102%/-50%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为64/73/81亿，同比增长12.7%/13.4%/11.2%，EPS分别为1.05/1.19/1.32元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   实业转型不达预期、海外项目执行进度不达预期、汇兑风险、测算误差风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。