振华科技(000733):业绩短期承压,前瞻性指标向好

#核心观点：

   1、2024年和2025Q1业绩承压：2024年营收52.19亿元（同比-33%），归母净利润9.70亿元（同比-64%）；2025Q1营收9.08亿元（同比-10%），归母净利润0.59亿元（同比-43%）。

   2、盈利能力下降：2024年销售毛利率49.70%（同比-9.65pcts），2025Q1销售毛利率42.49%（同比-5.07pcts）。

   3、前瞻性指标向好：2024年末存货22.43亿元（同比+7%），2025Q1末存货23.89亿元（较2024年末+7%），合同负债0.30亿元（较2024年末+38%）。

   4、2025年财务预算：预计营业收入57亿元（同比+9%），利润总额11.45亿元（同比+3%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为11.41、14.46、17.50亿元，对应PE分别为26、20、17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   军品订单不及预期；产品价格下降超出市场预期；新产品研发、批产进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。