新天然气(603393):Q1业绩稳健增长,煤层气产量有望进一步释放

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入10.6亿元，同比下降6.0%；净利润3.9亿元，同比上升15.7%；归母净利润3.8亿元，同比增长13.7%；扣非后归母净利润3.6亿元，同比增长7.8%。

   2、2025Q1公司子公司美中能源收到政府煤层气开采补助资金1.55亿元，确认政府补助1.24亿元，扣除增值税后一次性计入当期损益。

   3、2025Q1公司销售毛利率42.1%，同比上升4.4pct；销售净利率36.7%，同比上升6.9pct；ROE 4.5%，同比上升0.1pct；期间费用率10.56%，同比上升2.65pct。

   4、潘庄区块25-28年产量有望维持10亿方/年；马必区块已探明资源量530多亿方，预计25-27年产量分别达到10/12/14亿方；紫金山区块资源量超过2000亿方，预计2025年开始贡献产量；喀什北区块第一指定地区ODP设计产能11.1亿方/年，第二指定地区初步预计天然气资源量约2000亿方。

   5、公司竞得新疆三塘湖矿区七号勘查区探矿权，煤炭资源量20.93亿吨，是优良的动力用煤和煤化工用煤。

   6、新疆启动天然气顺价，有望带动公司城燃业务毛差修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为13.7亿元、15.3亿元、16.3亿元，EPS分别为3.23/3.60/3.84元，对应PE分别为8.74X/7.86X/7.36X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内外气价大幅下降; 新区块增产情况不及预期; 煤层气行业补贴政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。