银都股份(603277):渠道持续拓展,海外产能扩建顺利

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入27.53亿元，同比增长3.77%，归母净利润5.41亿元，同比增长5.89%；扣非后归母净利润4.98亿元，同比增长0.3%。

   2、1Q2025实现营业收入6.14亿元，同比下降2.81%；归母净利润2亿元，同比下降21.36%；毛利率46.1%，同比下降2.05pct，净利率32.54%，同比上升6.48pct。

   3、2024年公司外销收入25.79亿元，同比增长7.79%，毛利率44.69%，同比上升1.55pct；内销收入1.39亿元，同比下降39.54%，毛利率20.86%，同比下降3.98pct。

   4、OBM收入20.1亿元，同比增长0.29%，毛利率47.33%，同比上升6.43pct；ODM收入6.98亿元，同比增长15.9%，毛利率32.68%，同比上升1.65pct。

   5、公司积极推动自主品牌全球化布局，已完成20个自建仓和18个代理仓铺设，泰国生产基地地块二（一期）已完成主体工程建设，进入产能爬坡阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润6.11/6.76/7.55亿元，对应PE分别为15/13/12倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求景气度不及预期、原材料和海运费上涨超预期、汇率风险、关税风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。