均胜电子(600699):毛利率同比显著提升,业绩符合预期-2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营收约146亿元，同环比+9.78%/-1.04%，归母净利润3.4亿元，同环比+11.1%/+1695%，扣非归母净利润3.20亿元，同环比+2.79%/-6.02%。

   2、安全与电子业务双轮驱动，毛利率持续改善。2025Q1整体毛利率达17.9%，同环比+2.6pct/-0.1pct。汽车安全业务毛利率15.6%，同环比+1.9pct/-1.5pct；汽车电子业务毛利率21.2%，同环比+2.1pct/-0.1pct。

   3、现金流与经营效率优化，2025Q1经营性现金流为8.68亿元，同比提升25.16%。货币资金较年初增加6.0亿元至78.62亿元。

   4、2025Q1公司全球新获订单全生命周期金额达157亿元，延续高增长态势。

   5、2025Q1期间费用率为13.7%，同环比+1.9pct/-3.0pct，销售/管理/研发/财务费用分别为2.00/7.12/7.96/2.95亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年营收预测为674/728/782亿元，同比+21%/+8%/+7%；基本维持2025-2027年归母净利润为16.1/19.5/23.2亿元，同比分别+68%/+21%/+19%，对应PE分别为14/12/10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期。

  

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