长华集团(605018):短期业绩承压,募投落地蓄力未来-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入22.07亿元，同比-8.88%，归母净利润1.14亿元，同比+4.08%，扣非归母净利润1.01亿元，同比+3.37%。2025年一季度营业收入4.23亿元，同环比-27.82%/-22.90%，归母净利润0.07亿元，同环比-84.87%/-71.35%，扣非归母净利润0.03亿元，同比-91.69%，环比-80.56%。

   2、新能源业务创新高，新能源汽车零部件销售收入3.86亿元，占营业收入的17.49%；燃油车与新能源汽车共用产品销售收入9.03亿元，占营业收入的40.92%。新增客户77家，其中主机厂客户11家，二级配套客户66家。

   3、2024年毛利率13.49%，同比+0.76pct，冲焊件部分毛利率7.03%，同比+0.87%，紧固件部分毛利率24.47%，同比-0.55pct。期间费用率9.34%，同比+0.57%。

   4、2025年一季度毛利率12.07%，同环比-1.7pct/-3.15pct，期间费用率12.43%，同环比+4.38pct/+2.1pct，归母净利率1.61%，同环比-6.06pct/-3.54pct。

   5、公司IPO募投项目和非公开发行项目已全部结项，将进一步完善产能布局，提高生产规模，提升综合配套服务能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为26.2/30.1/34.7亿元，同比分别+19%/+15%/+15%；归母净利润分别为1.5/1.9/2.5亿元，同比分别+30%/+26%/+32%，对应PE为32/26/19倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   核心客户销量不及预期，新产品量产爬坡不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。