埃斯顿(002747):业绩短期承压,工业机器人市占率稳步提升-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收40.09亿元，同比下降13.83%；归母净利润-8.10亿元，同比下降700.14%；扣非归母净利润-8.36亿元，同比下降1083.08%。业绩承压主要因工业机器人市场价格竞争激烈、高研发投入及计提子公司商誉减值3.45亿元。

   2、分产品看：工业机器人及智能制造系统营收30.32亿元，同比下降16.04%；自动化部件及运控系统营收9.76亿元，同比下降6.13%。分区域看：国内营收26.39亿元，同比下降13.68%；海外营收13.70亿元，同比下降14.10%。

   3、2025Q1营收12.44亿元，同比增长24.03%；归母净利润0.13亿元，同比增长93.43%；扣非归母净利润0.04亿元，同比下降132.20%。

   4、2024年毛利率29.57%，同比下降2.36pct；2025Q1毛利率28.27%，同比下降4.35pct。毛利率下降主要因市场竞争加剧及固定成本增加。

   5、2024年期间费用率38.73%，同比上升9.29pct，其中研发费用率11.03%，同比上升2.68pct。

   6、2024年末合同负债5.05亿元，同比增长69.75%；存货17.21亿元，同比增长28.41%；经营活动净现金流-0.74亿元，同比下降346.29%。

   7、2025Q1公司成为国产工业机器人品牌出货量第一，市场份额10.3%，同比增长近20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.54亿元、1.17亿元、1.70亿元，对应PE分别为305倍、143倍、98倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   制造业复苏不及预期，工业机器人需求不及预期，市场价格竞争加剧。

  

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