通富微电(002156):市场复苏+结构优化,25Q1业绩持续向好

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入238.82亿元，同比增长7.24%；归母净利润6.78亿元，同比增长299.9%。

   2、25Q1公司实现营业收入60.92亿元，同比增长15.34%；归母净利润1.01亿元，同比增长2.94%。

   3、2024年公司整体毛利率为14.84%，同比提升3.18个百分点；净利率为3.31%，同比提升2.34个百分点。

   4、产品结构优化明显：通讯终端领域收入增长46%，射频领域收入增长70%，车载领域业绩增长200%以上，Memory业务收入增长40%，FCBGA产品增长52%。

   5、产能建设：苏通三期SIP项目、通富通科Memory二层建设项目已完成；槟城新工厂、苏州88号工厂和新工厂一期一阶段建设有序推进。

   6、完成收购京隆科技26%股权，完善高端IC专业测试领域布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为275.12亿元、308.41亿元、327.53亿元；归母净利润分别为10.57亿元、13.75亿元、16.05亿元。给予2025年44倍PE，目标价30.65元/股，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度不及预期，大客户订单不及预期，国际贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。