三一重工(600031):盈利能力大幅提升,利润加速释放

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入211.77亿元，同比+18.77%，归母净利润24.71亿元，同比+56.40%，扣非归母净利润24.03亿元，同比+78.54%。

   2、25Q1公司净利率为11.89%，同比+2.70pct、环比+6.29pct。

   3、25Q1国内挖机销量同比+38.3%，内需继续保持增长；25Q1挖机出口销量同比+5.5%。

   4、25Q1公司销售费用率、管理费用率为6.38%、3.02%，同比降低0.06pct、0.74pct。

   5、25Q1公司经营性活动现金流净额为44.13亿元，存货、应收账款周转天数分别为117.4、111.8天，同比降低26.8、14.3天。

   6、24年公司实现国际业务收入485.13亿元，同比增长12.15%，占总收入比重达到61.89%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营收为896.73/1053.49/1240.72亿元、归母净利润为86.11/120.21/153.01亿元，对应PE为19/14/11倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。

  

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