大唐发电(601991):1Q25归母净利润喜迎开门红,同比高增68％

#核心观点：

   1、1Q2025公司实现营业收入302.06亿元，同比下降1.74%；归属于母公司股东的净利润22.38亿元，同比增加68.12%。

   2、1Q2025上网电量约603.23亿千瓦时，同比上升约0.76%；含税平均上网电价460.91元/兆瓦时，同比下降约3.24%。

   3、1Q2025公司毛利率、净利率分别同比提高了3.39pct、3.44pct，盈利能力进一步增长。

   4、1Q2025公司煤机上网电量为448.26亿千瓦时，同比下降2.41%；燃机上网电量为41.61亿千瓦时，同比下降16.42%。

   5、1Q2025公司水电、风电、光伏上网电量分别为40.61、57.96和14.81亿千瓦时，分别同比增长15.39%、34.18%和32.02%。

   6、1Q2025公司新投光伏37.45兆瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.82、46.05、46.07亿元，对应PE分别为12.6、12.5和12.5倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤价上升风险；电价下行风险；新能源项目建设不及预期风险；政策不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。