四川双马(000935):25Q1归母净利同比大幅增长超12倍,业绩高弹性修复可期

#核心观点：

   1、四川双马2024年营业收入10.75亿元，同比-11.87%；归母净利润3.09亿元，同比-68.61%。Q4单季营业总收入/归母净利润分别为3.30/0.65亿元，同比-20.16%/-79.56%。

   2、25Q1营业收入3.25亿元，同比+52.53%；归母净利润1.17亿元，同比+1236.09%，主要因深圳健元并表及水泥销售恢复。

   3、私募股权业务2024年收入4.52亿元，同比-2.93%；预计超额业绩报酬10.23亿元尚未确认。25Q1投资收益+公允价值变动损益0.59亿元，同比+160%。

   4、生物医药业务2024年收入0.29亿元。建材业务2024年收入5.94亿元，同比-21.19%。25Q1建材业务量价恢复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为6.5/9.9/13.8亿元，同比+111%/+52%/+39%。给予2025年28倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、投资项目公允价值波动风险；2、投资项目退出进展不及预期；3、建材市场需求疲软风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。