埃斯顿(002747):25Q1重回正增长轨道-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入40.09亿元，同比-13.83%；归母净利润-8.1亿元，同比-700.14%，主要受计提商誉减值、市场需求下滑、行业竞争加剧等因素影响。

   2、25Q1实现营业收入12.44亿元，同比+24.03%；归母净利润0.13亿元，同比+93.43%，盈利有所改善。

   3、2024年自动化核心部件及运动控制系统营收占比24.35%，收入同比-6.13%；机器人及智能制造系统营收占比75.65%，营收同比-16.04%。

   4、2024年公司毛利率29.57%，同比-2.36pct。25Q1毛利率28.27%，同比-4.35pct。

   5、25Q1出货量达7634万台，同比增长18.84%，占国内市场的9.9%，为国内第一。子公司库卓积极开展人形机器人核心零部件研制。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2027年营收至47.03/60.62/78.62亿元，归母净利润预测为0.31/2.3/3.7亿元。给予公司4.3x PS，目标价23.33元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；下游需求恢复不及预期；商誉减值风险。

  

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