星源材质(300568):单平盈利见底,25年盈利稳中有升-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、24年营收35.4亿元，同比+17.5%，归母净利润3.6亿元，同比-36.9%，毛利率29.1%，同比-15.3pct。

   2、25Q1营收8.9亿元，同环比+24.4%/-5%，归母净利润0.5亿元，同环比-56.4%/+223.2%，毛利率25.5%，同环比-10.5/-0.4pct。

   3、24年出货40亿平，同增58%，预计25Q1出货11亿平，同增70%+，25年出货增长25%至50亿平。

   4、24年单位毛利0.25元/平，单位净利0.09元/平，预计25年单平利润可维持0.05元/平+。

   5、24年经营性净现金流3.7亿元，同比-67.5%，25Q1经营性现金流2亿元，同环比+52.9%/+495.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   下修25-26年归母净利预期至4/5.1亿元（原预期5.7/8.1亿元），新增27年归母净利预期6.9亿，同比增11%/25%/37%，对应PE为30x/24x/18x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   销量和盈利水平不及预期，行业竞争加剧。

  

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