药康生物(688046):25Q1利润率回暖,产品、市场布局更进一步-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收6.87亿元（yoy +10.39%），归母净利润1.10亿元（yoy -30.89%），扣非后归母净利润0.76亿元（yoy -29.33%）。

   2、2025年Q1公司实现营收1.71亿元（yoy +8.76%），归母净利润2998.03万元（yoy +1.70%），扣非后归母净利润2510.89万元（yoy +9.80%）。

   3、24Q4毛利率下降至57.23%（yoy -6.25pct），25Q1回升至63.05%（yoy -2.94pct）。

   4、公司持续开发新品，如药筛鼠、野化鼠等，并布局无菌鼠、悉生鼠等潜力领域。

   5、海外市场开拓成效显著，24年境外收入1.14亿元（yoy +22.48%），服务海外客户超300家，与全球top10药企中的8家产生业务合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.31、1.65、2.06亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济周期和投融资周期；2）小鼠品系更新不及预期风险；3）真实世界小鼠模型推广不及预期风险；4）海外市场开拓不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。