中煤能源(601898):降本增效助力稳健经营,高长协下防御价值仍强-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入383.9亿元，同比下降15.4%；实现归母净利润为39.8亿元，同比下降20.0%。

   2、煤炭业务：商品煤售量6414万吨，同比+0.4%；自产商品煤销量3268万吨，同比增长1.1%；煤炭售价487元/吨，同比-17.0%；自产煤吨毛利222元/吨，同比-27.6%。

   3、煤化工业务：烯烃销量35.5万吨，同比-4.8%；尿素销量60万吨，同比+8.9%；甲醇销量52.9万吨，同比+33.6%，甲醇吨毛利从亏损66元转为盈利380元。

   4、新产能进展：大海则煤矿产能稳定释放，里必煤矿项目预计明年投产；陕西榆林煤化工二期项目开工建设；新能源项目加速建设。

   5、分红情况：2024年合计分红比例超过30%，对应股息率4.7%，2025年有望继续实行中期分红。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入为1621/1565/1560亿元，同比-14.4%/-3.46%/-0.32%，实现归母净利润150/147/146亿元，同比-22.16%/-2.35%/-0.85%，维持公司"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、资产注入进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。