鲁阳节能(002088):24年业绩符合预期且股息高企,1Q25业绩承压

#核心观点：

   1、2024年收入同比+0.4%至35.3亿元，归母净利润同比-2.4%至4.8亿元，基本符合预期。

   2、1Q25收入同比-22.6%至5.42亿元，归母净利润同比-27%至6004万元，低于预期。

   3、2024年陶瓷纤维销量同比持平至54万吨，单价同比+3%至5978元/吨，毛利率同比-2ppt至32.1%。

   4、新业务工业过滤和汽车衬垫分别贡献1.60/1.42亿元收入，毛利率分别为10.9%/14.1%。

   5、2024年期间费用率同比-2ppt至13.1%，经营现金流同比+71%至5.64亿元。

   6、1Q25毛利率同比-3.5ppt至25.6%，净利率同比-0.7ppt至11.1%。

   7、公司宣告每股股息0.8元，派息率86%，股息率超6%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25年净利润5.5%至4.9亿元，引入26年净利润5.5亿元，对应25/26e 13x/11x P/E。维持跑赢行业评级，目标价13.5元不变，对应25/26e 14x/13x P/E，隐含11%上行空间。

  

   #风险提示：

   技术泄密风险，陶瓷纤维需求不及预期，新业务整合不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。