英维克(002837):2025Q1短期业绩承压,数据中心液冷需求旺盛-2024年年报与2025年一季报点评

#核心观点：

   1、会计准则调整影响短期利润率，2024年公司综合毛利率28.75%，同比下降1.00pct，净利率为9.90%。2025Q1综合毛利率26.45%，净利率5.83%。

   2、2024年机房温控节能产品收入24.41亿元，同比+48.83%，占营收比重53.19%；液冷技术相关营业收入约3亿元。

   3、电子散热及服务器温控业务通过Intel与英伟达认证，户外机柜温控节能产品收入17.15亿元，同比+17.03%，其中储能应用营业收入约15亿元，同比+22%。

   4、轨道交通列车空调领域受地铁建设量影响，但城市配送新能源冷藏车销量高速增长，业务营收快速增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预期2025-2027年营业收入分别为61.89/80.37/100.63亿元，归母净利润分别为6.72/8.72/10.68亿元，对应PE分别为33/26/21X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济影响下游需求、温控市场竞争加剧风险、新业务/新领域开拓风险、下游需求不及预期、确收节奏不确定等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。