双环传动(002472):业绩符合预期,机器人+智能执行机构驱动成长-系列点评十一

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收20.7亿元，同比-0.5%，环比+1.3%；归母净利2.76亿元，同比+24.7%，环比-3.5%。

   2、2025Q1公司毛利率26.8%，同比+4.2pct，环比-4.2pct，毛利率同比提升原因预计为毛利较低的钢贸销售业务占比下降以及乘用车齿轮业务规模效应加强。

   3、2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别1.0%/3.8%/5.4%/0.4%，环比分别+0.0/-1.8/-1.1/+0.4pct。

   4、2024年来公司新能源齿轴在国内新能源市场份额在40%~50%；同轴减速器订单量大幅增加。

   5、公司将全力加速匈牙利基地的建设，通过本地化生产提高欧洲市场的影响力。

   6、公司在扫地机驱动产品领域市场占有率大幅提升，后续将重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品。

   7、2024公司减速器及其他业务毛利率29.1%，盈利能力较强，后续环动科技有望持续提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别104.7/124.7/149.6亿元，归母净利润分别12.4/15.2/18.7亿元，EPS分别1.47/1.79/2.21元，对应2025年4月28日31.85元/股收盘价，PE分别为22/18/14倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   新能源乘用车销量、智能驱动机构客户拓展、海外建厂不及预期。

  

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