中国电信(601728):经营稳健,战新业务驱动长期价值增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度营业收入1,345亿元，同比增长0.01%；归母净利润89亿元，同比增长3.1%。

   2、移动用户数达4.29亿户，净增495万户；5G用户数达2.7亿户，渗透率提升至62.0%；手机上网总流量同比增长14.2%，DOU达20.4GB，同比增长9.1%。

   3、宽带用户数达1.98亿户，净增67万户；千兆宽带用户渗透率约30%；智慧家庭收入同比增长11.5%。

   4、IDC收入95亿元，同比增长10.4%；智能收入同比增长151.6%、视联网同比增长58.4%、卫星通信同比增长37.2%、量子业务同比增长81.1%。

   5、营业成本为949亿元，同比下降0.08%，毛利率同比提升0.06pct达29.47%；销售/管理/研发费用率达10.12%/7.72%/1.30%，研发投入加大。

   6、战略聚焦云网融合，加速5G-A网络升级，强化AI、卫星、量子技术对产品和服务的赋能。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为359/389/421亿元，对应PE为20/18/17倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   5G-A网络升级及AI应用落地不及预期；战新业务商业化进度低于预期；分红派息不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。