华宝新能(301327):独立站+KA渠道带来开门红,大容量高密度新品打开成长边界

#核心观点：

   1、24年业绩高增长，25Q1利润率超预期：2024年收入36.06亿（+56%），归母净利润2.40亿（扭亏），毛利率44.1%（+4.3pct）。25Q1收入7.14亿（+23%），归母净利润0.85亿（+193%），毛利率44.2%（-2.3pct）。

   2、渠道建设成效显著：25Q1线下零售渠道收入同比+30%，独立站收入同比+42%，全球渠道网络覆盖50多个国家和地区。

   3、费用率持续优化：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别下降7.7/4.5/1.7pct，25Q1销售费用率同比下降3.5pct。

   4、产品创新推动增长：2024年光伏太阳能板收入增长92%，占比提升至21%；25Q1推出旗舰新品CTB模组结构3000Pro2系列。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为3.2/4.6/5.2亿元，对应PE 25/17/12倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税贸易风险、通胀抑制需求、原材料价格波动等。

  

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