英维克(002837):AI算力需求高景气,加大海外市场拓展-24年年报＆25年一季报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现营收45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59%。

   2、毛利率28.75%，同比下降3.6pct，主要受会计政策变更和大宗商品价格上涨影响。

   3、24年末应收账款24.28亿元，同比增长40.30%；存货8.84亿元，主要系已发货未验收商品与备货增加。

   4、24年研发费用同比增长32.98%，研发人员数量达1746人，同比增长36.5%。

   5、25Q1公司实现营收9.32亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.48亿元，同比下降22.53%。

   6、24年机房温控业务收入24.41亿元，同比增长48.8%，占营收比重53.2%。

   7、24年液冷技术相关营业收入约3亿元，累计交付达1.2GW。

   8、24年机柜温控业务收入17.15亿元，同比增长17.0%，其中储能应用收入近15亿元，同比增长22%。

   9、24年轨道交通列车空调业务收入0.75亿元，同比下降29.7%；客车空调业务收入1.11亿元，同比增长20.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入分别为62.7/77.7/92.7亿元，同比增长37%/24%/19%；归母净利润分别为7.0/8.8/10.5亿元，同比增长54%/26%/20%，对应PE分别32/26/21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产业发展不及预期；市场需求不及预期；材料成本上升影响公司盈利能力等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。