无锡银行(600908):业绩稳健增长,拨备仍处高位

#核心观点：

   1、无锡银行1Q25实现营收13.5亿元（同比+3.5%），归母净利润6.2亿元（同比+3.1%），业绩表现好于预期。

   2、利息净收入同比增长5.1%，规模扩张（+4.6pct）对冲息差收窄（-1.3pct）；非息收入同比+0.7%，其中投资相关非息同比+2.6%。

   3、1Q25贷款同比+10.7%，对公贷款和票据贴现为主要增长点；测算息差1.52%，环比+2bps。

   4、不良率持平于0.78%，拨备覆盖率430.6%（环比-27pct），资产质量保持行业第一梯队。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为3.5%、5.4%、6.8%（原2025年预测22.1%）。当前股价对应2025年PB 0.54倍，目标估值0.65倍25年PB（20%上涨空间），维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏低于预期，息差持续承压；零售等尾部不良风险暴露，资产质量超预期劣化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。