恒玄科技(688608):Q1收入创历史新高,可穿戴SoC龙头受益端侧AI东风

#核心观点：

   1、2024年公司收入32.63亿元，同比增长49.94%，归母净利润4.6亿元，同比增长272.47%，扣非归母净利润3.95亿元，同比增长1279.13%。

   2、2025年第一季度收入9.95亿元，同比增长52.25%，归母净利润1.91亿元，同比增长590.22%，扣非归母净利润1.77亿元，同比增长1838.6%。

   3、2024年智能手表/手环业务营收10.45亿元，同比增长116%，占比达32%，出货量超4000万颗。

   4、6nm旗舰2800芯片已在品牌客户旗舰耳机和智能手表中量产落地，并拓展至智能眼镜、低功耗Wi-Fi市场。

   5、2025年第一季度毛利率环比提升至38.47%，连续5个季度环比改善。

   6、公司下一代6000系列芯片预计今年推出，协同打造国产轻量化AI眼镜。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2027年公司净利润为9.07/12.20/15.56亿（25-26年前值6.22/8.16亿元），对应PE估值分别为51/38/30倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业景气不及预期；下游进展的不确定性；新品迭代不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。