明阳电气(301291):多场景拓展,业绩有望多点开花-2024年年报＆2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收64.44亿元（yoy+29.62%），归母净利润6.63亿元（yoy+33.80%），扣非归母净利润6.54亿元（yoy+33.57%）。

   2、2024Q4公司实现营收23.54亿元（yoy+41.78%，qoq+45.52%），归母净利润2.27亿元（yoy+27.12%，qoq+19.81%），扣非归母净利润2.23亿元（yoy+24.80%，qoq+19.52%）。

   3、2025Q1公司实现营收13.06亿元（yoy+26.21%），归母净利润1.12亿元（yoy+25.01%），扣非归母净利润1.10亿元（yoy+23.07%）。

   4、2024年公司变压器产品实现营收10.74亿元（yoy+56.12%），成套开关柜产品实现营收6.74亿元（yoy+32.65%），箱式变电站产品营收42.39亿元（yoy+22.60%），营收占比分别为16.67%、10.46%、65.79%。

   5、公司积极拓展海外市场、海风、数据中心和智能电网等多个下游场景，业务有望多点开花。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为81.31/96.52/113.44亿元，同比+26.2%/+18.7%/+17.5%；归母净利润分别为8.54/10.69/12.95亿元，同比+28.9%/+25.2%/+21.1%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产业政策调整风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、应收账款回款不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。