南山铝业(600219):业绩显著超预期,国际化+平台化布局、重视股东回报-2025Q1点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营收89.81亿元，同比增长24.32%；归母净利润17.04亿元，同比增长100.19%；扣非净利润16.95亿元，同比增长104.09%。

   2、2025Q1毛利率32.92%，同比提升10.69个百分点；净利率24.48%，同比提升10.22个百分点；ROE3.33%，同比提升1.56个百分点。

   3、公司19-24年分红比例逐年提升至40.92%，并承诺24-26年度每年现金分红不低于可分配利润的40%。

   4、公司持续回购股份并注销，2023-2024年累计回购0.95亿股，2024年12月公告拟再回购3-6亿元股份用于注销。

   5、公司国际化布局包括印尼200万吨氧化铝扩建、25万吨电解铝项目，并扩大新能源汽车板产能，设立再生铝业务子公司。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS分别为0.36、0.40、0.45元，对应PE为10、9、8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车销量和铝的下游需求不达预期、原材料扰动、竞争恶化等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。