欧派家居(603833):24Q4扣非净利表现较优,25Q1经营预计向好-24A点评报告

#核心观点：

   1、欧派家居2024年收入189亿元，同比下降16.93%；归母净利润25.99亿元，同比下降14.4%；扣非净利润23.16亿元，同比下降15.65%。

   2、24Q4收入50.46亿元，同比下降18.84%；归母净利润5.68亿元，同比下降21.71%；扣非净利润5.53亿元，同比上升1.43%。

   3、零售渠道持续优化，直营渠道收入8.3亿元，同比上升0.57%；经销渠道收入140亿元，同比下降20.10%。铂尼思整装收入11.04亿元，同比上升26.23%。

   4、大宗业务收入30.45亿元，同比下降15.08%；海外渠道收入4.3亿元，同比上升34.42%。

   5、厨柜收入54.5亿元，同比下降22.48%；衣柜+配套品收入97.91亿元，同比下降18.1%。

   6、卫浴收入10.87亿元，同比下降3.60%；木门收入11.35亿元，同比下降17.66%；其他业务收入8.87亿元，同比上升7.76%。

   7、公司24年派发现金红利15亿元，占归母净利润58%。

   8、毛利率24A为35.91%，同比上升1.76pct；销售费用率24A为10.01%，同比上升1.31pct。

   9、经营现金流净额54.99亿元，同比上升13%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入195.27亿元（同比+3.18%）/208.49亿元（同比+6.77%）/221.54亿元（同比+6.26%），归母净利润27.33亿元（同比+5.17%）/28.91亿元（同比+5.78%）/31.03亿元（同比+7.31%），对应PE为14.88X/14.07X/13.11X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：价格竞争加剧、地产需求下行

  

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