桐昆股份(601233):24年净利改善,在建项目有序推进-年报点评

#核心观点：

   1、桐昆股份24年实现营业总收入1013亿元，同比+23%，归母净利润12.0亿元，同比+51%。

   2、24年POY/FDY/DTY销量分别为968/214/112万吨，同比变动+23%/+46%/+13%，销售均价分别为6632/7408/8282元/吨。

   3、24年公司综合毛利率同比-0.5pct至4.6%，期间费用率同比-0.2pct至4.7%。

   4、公司目前拥有聚酯聚合产能1300万吨/年，涤纶长丝产能1350万吨/年，国内市场份额18%。

   5、公司在建项目有序推进，福建恒海项目预计25Q2完工，安徽佑顺项目预计25Q3完工。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司25-27年归母净利润预测至19.9/23.8/28.3亿元，对应EPS为0.83/0.99/1.18元，给予公司25年15xPE，目标价12.45元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求持续低迷风险；行业格局恶化风险。

  

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