福斯特(603806):胶膜盈利优势稳固,新材料持续放量

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收36.2亿元，同比-32%、环比-9%，归母净利润4.01亿元，同比-23%、环比+710%，业绩超预期。

   2、胶膜价格上涨带动盈利修复，25Q1销售毛利率修复至13.10%、环比提升1.48 PCT，在行业整体盈利承压背景下维持正向盈利，龙头优势显著。

   3、海外产能放量，2025年泰国二期投产后海外产能提升至6亿平，可充分覆盖海外客户需求，海外出货提升有望巩固盈利优势。

   4、电子材料业务高速成长，感光干膜产品已导入全球头部电子电路企业，铝塑膜产品进入放量阶段，有望提供收入及利润增量。

   5、Q1冲回信用减值准备1.72亿元，增厚净利润1.08亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   微调公司2025-2027年归母净利润预测至17.4、20.2、23.6亿元，当前股价对应PE分别为18/16/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、国际贸易恶化、新材料放量不及预期。

  

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