三一重工(600031):盈利能力持续提升,现金流大幅改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收783.83亿元，同比增长6.22%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；扣非归母净利润53.34亿元，同比增长21.55%。

   2、分产品来看，挖掘机械、路面机械收入增长显著，分别实现收入303.74亿元（+9.91%）、30.01亿元（+20.75%）。

   3、国际收入达485.13亿元，同比增长12.15%，占比超60%；国内收入273.18亿元，同比减少3.35%。

   4、2024年公司毛利率26.63%，同比增加0.47pct，其中国际毛利率29.72%（+0.26pct）。

   5、2024年公司经营活动净现金流148.14亿元，同比大幅上升159.53%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为891.59、1011.75、1135.66亿元，同比增速分别为13.75%、13.48%、12.25%；归母净利润分别为85.79、106.45、130.37亿元，同比增速分别为43.57%、24.08%、22.47%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

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