承德露露(000848):收入维稳,杏仁成本下行释放红利-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年营业收入32.87亿元，同比+11.26%；归母净利6.66亿元，同比+4.41%。

   2、24Q4营业收入11.28亿元，同比+22.69%；归母净利2.47亿元，同比+26.95%。

   3、25Q1营业收入10.02亿元，同比-18.36%；归母净利2.15亿元，同比-12.53%。

   4、24年杏仁露/果仁核桃/杏仁奶系列收入为31.9/0.8/0.1亿元，同比+11%/-2%/+249%。

   5、24年北部/中部/其他地区营业收入为29.9/1.9/1.1亿元，同比+12%/+9%/+3%。

   6、24年净利率同比-1.3pct至20.3%，毛利率同比-0.5pct至40.9%。

   7、24Q4净利率+0.8pct，25Q1净利率同比+1.4pct，成本红利加快兑现。

   8、公司现金分红3.15亿，分红比例47%；24Q4公告拟回购不超过7.05亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入增速分别为5%/6%/4%（金额34.5/36.5/37.9亿元），归母净利润增速分别为7%/8%/6%（金额7.1/7.7/8.2亿元），对应PE分别为15X/14X/13X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新品开拓不及预期；市场竞争加剧；原材料成本上涨过快。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。