光大银行(601818):配置价值仍在

#核心观点：

   1、信贷增速回升，存款增长修复。25Q1末贷款同比增长5.24%，增速环比回升1.36pct，公司积极服务实体经济，聚焦重点领域信贷投放。25Q1末存款同比增长3.49%，增速环比提升4.92pct。

   2、25Q1中收增速回正。手续费及佣金净收入同比增长3.27%，为自2021A以来首次回正。

   3、投资收益大幅增长。25Q1其他非息收入同比增长1.52%，投资净收益同比增长303.0%。

   4、25Q1息差继续收窄。测算净息差1.39%，环比收窄14bp，资产端收益率承压，负债成本率环比改善12bp。

   5、拨备覆盖率回落。25Q1末不良率1.25%，环比持平；拨备覆盖率174.44%，环比回落6.15pct。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E-2027E营业总收入预测分别为1342.51亿元、1350.83亿元、1379.34亿元；归母净利润预测分别为422.82亿元、430.21亿元、444.44亿元。2024年分红率30.14%，较23年提升1.73pct。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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