玲珑轮胎(601966):海外第三基地落子巴西,静待成本修复、盈利回暖-2024年报及2025年一季报点评
华创证券 2025-04-26发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营收220.58亿元,同比+9.39%;归母净利润17.52亿元,同比+26.01%。
2、2025Q1公司实现营收56.97亿元,同比+12.92%;归母净利润3.41亿元,同比-22.78%。
3、公司拟在巴西投资87.1亿人民币建设轮胎项目,预计2025Q3开工,建设期7年。
4、2024年公司轮胎生产/销售8912.2/8544.7万条,同比+12.65%/+9.57%。
5、2024年公司毛利率22.06%,同比+1.05PCT;但24Q4至25Q1受原材料上涨影响,毛利率分别降至16.08%/14.92%。
6、泰国子公司2024年营收/净利润41.60/8.27亿元,同比-7.9%/-9.5%;塞尔维亚工厂营收14.41亿元,净利润亏损1.23亿元。
7、公司拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润分别为20.40/27.19/33.85亿元,对应当前PE分别为10.6x/8.0x/6.4x。给予2025年15倍目标PE,对应目标价20.85元,维持"强推"评级。
#风险提示:
项目进展不及预期;国际油价大幅波动;安全环保政策变化。
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