江铃汽车(000550):1Q25销量稳健增长,电动化产品矩阵趋于丰富

#核心观点：

   1、1Q25收入79.67亿元，同比-0.09%，环比-25.14%；归母净利润3.06亿元，同比-36.56%，环比-17.53%；归母扣非净利润1.47亿元，同比-65.02%，环比-17.53%。

   2、1Q25整车销量同比增长2.27%至76,007辆，其中轻客/卡车/皮卡/SUV销量20,101/16,846/16,323/22,737辆，同比+17.01%/+22.74%/-12.8%/-7.96%。

   3、1Q25出口销量同比+2.3%至7.6万辆，主要出口地为东南亚、中东以及拉美地区。

   4、1Q25毛利率同环比-0.48ppt/-3.02ppt至11.81%；销售/管理/研发费用同比-25.8%/+12.2%/-10.3%至2.07/2.33/2.86亿元。

   5、公司构建“商乘并举”电动化矩阵，每年推出2-3款新能源车型，目标形成30万辆年产能；出口业务已覆盖124个国家；智驾领域集成L2.5级智驾和全域FOTA升级能力。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026净利润12.5%/12.5%至15.52亿元/17.17亿元。维持跑赢行业评级，目标价下调10.7%至25.00元，对应13.9倍2025年市盈率和12.6倍2026年市盈率，较当前股价有28.9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   新车型爬坡不及预期，市场竞争加剧。

  

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