上能电气(300827):25Q1淡季偏弱,后续产品+市场结构优化推动业绩向好-2024年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收47.73亿，同比-3.2%，归母净利润4.19亿，同比+46.5%，毛利率22.9%，同比+5.6pct。

   2、2024Q4营收17.04亿，同比+5.1%，环比+49.1%，归母净利润1.17亿，同比+51.0%，环比-17.2%，毛利率18.6%，同比+2.0pct，环比-10.7pct。

   3、2025Q1营收8.31亿，同比+16.8%，环比-51.3%，归母净利润0.88亿，同比+71.6%，环比-25.0%，毛利率24.3%，同比+7.6pct，环比+5.7pct。

   4、2024年光伏逆变器收入27.5亿元，同比-4%，毛利率22.6%，同比+5pct，出货25.1GW，同比+7%。

   5、2024年储能逆变器及系统集成收入19.3亿元，同比+0.1%，毛利率22.0%，同比+7pct。

   6、2024年海外收入11.6亿元，同比+69%，毛利率32.7%，同比+12pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3/8.1/9.8亿元，同比+51%/+27%/+22%，当前股价对应PE分别为16/13/10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；竞争加剧；原材料价格波动；海外拓展不及预期；贸易壁垒风险等。

  

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