北新建材(000786):经营韧性较强,盈利能力稳定-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、北新建材2025年一季度实现营收62.5亿元，同比增长5.1%；归母净利润8.4亿元，同比增长2.5%。

   2、石膏板及“石膏板+”业务收入42.0亿元，同比下降7.0%，推测行业竞争加剧导致单价承压。

   3、防水业务收入10.5亿元，同比增长10.5%，净利润0.4亿元，同比增长19.9%，净利率提升至4.1%。

   4、涂料业务收入9.1亿元，同比增长111.4%，主要因嘉宝莉并表；净利润0.4亿元，同比增长48.2%。

   5、国际化业务收入/净利润分别增长73%/143.1%。

   6、25Q1毛利率28.9%，同比提升0.3个百分点；销售净利率13.7%，同比下降0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测为45.66/53.67/62.19亿元，对应EPS为2.70/3.18/3.68元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求转弱，涂料业务整合不及预期，原材料价格超预期上涨。

  

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