濮耐股份(002225):海外业务韧性较强,看好氧化镁放量带来的业绩弹性-公司点评报告

#核心观点：

   1、下游需求不振导致公司营收承压，2024年营业收入51.92亿元，同比下滑5.13%。四季度营收11.89亿元，同比下滑16.36%。

   2、分产品看，定型耐火材料/功能性耐火材料/不定形耐火材料营收分别为18.69/13.61/10.68亿元，同比-10.38%/+8.5%/-3.39%。

   3、分事业部看，钢铁/环保材料/原材料事业部营收分别为44.33/3.80/8.17亿元，同比-7.77%/-23.49%/+40.30%。

   4、经营性现金流表现稳健，净额4.31亿元，同比增长12.39%。综合毛利率18.99%，同比减少0.94pct。

   5、海外市场韧性较强，海外业务收入14.55亿元，基本持平。"一带一路"沿线国家销售收入10.63亿元；美国工厂营业收入同比增加72%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为54.51/57.05/59.62亿元，净利润为2.14/2.32/2.43亿元，对应的EPS为0.21/0.23/0.24元，对应的PE为25.40/23.36/22.34倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   钢铁行业景气度继续下降，上游原材料价格大幅波动，公司销售不及预期，行业竞争加剧，地缘政治不确定性影响公司产品出口。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。