恒源煤电(600971):量价齐跌致业绩承压,关注煤电一体及高分红-公司2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入11.8亿元，同比-42.5%，环比-24.7%；实现归母净利润0.3亿元，同比-93.7%，环比-78.6%。

   2、2025Q1公司原煤产量236.6万吨，同比-7%，环比+1.7%；商品煤产/销量为175.4/160万吨，同比-10%/-16.5%。

   3、2025Q1公司吨煤售价为691.8元/吨，同比-32%，环比-10.8%；吨煤成本为561.3元/吨，同比+0.03%，环比+10.7%。

   4、公司拥有集团多项煤矿资源不可撤销收购权，下辖5座煤矿，核定煤炭产能1095万吨/年。

   5、公司火电装机规模1466MW，权益规模550MW，多个电力项目正在建设中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润5.1/6.6/7.5亿元，同比-52.2%/+28.4%/+14.2%；EPS为0.43/0.55/0.63元，对应当前股价PE为18/14/12.3倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，项目建设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。