松原安全(300893):24年业绩高增,新品持续发力-24年年报业绩点评

#核心观点：

   1、主要客户同环比增长，驱动公司营收向上。2024年公司安全带总成、安全气囊、方向盘分别实现营收约12.64亿元、4.75亿元、1.31亿元，同比约+39.90%、151.86%、71.45%。

   2、部分费用率24Q4环比小幅下降，公司盈利能力有所承压。2024年公司毛利率约28.71%，同比约-2.81pct；净利率约13.21%，同比约-2.24pct。

   3、长期看，量价齐升有望持续驱动公司业绩增长。公司沿着"自主品牌低端-自主品牌高端-合资品牌-外资品牌"进行客户结构优化，2024年4月首次获得欧洲客户定点。

   4、公司转型为气囊、方向盘、安全带总成为一体的汽车被动安全系统模块集成供应商，单车可配套价值量提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别约28.0亿元、37.9亿元、50.2亿元，同比分别约+42.2%、+35.3%、+32.3%。归母净利润分别约3.9亿元、5.4亿元、7.1亿元，同比分别约+50.2%、+37.0%、+33.2%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车行业与市场风险；技术风险；规模扩张导致的管理风险；客户集中度较高风险；产品质量控制风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。