电投能源(002128):业绩同比增长,电解铝盈利能力有望继续提升-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入298.59亿元，同比增长11.2%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润50.98亿元，同比增长17.5%。

   2、24Q4归母净利润9.42亿元，同环比-3.4%/-35.3%，四费费率环比+3.3pct。

   3、2024年分红比例35.67%，股息率4.6%。

   4、煤炭业务：原煤产量4799.60万吨，同比+3.1%；吨煤收入213.5元/吨，同比+8.8%；煤炭业务毛利率同比+3.7pct至58.2%。

   5、电力业务：发售电量115.54/109.92亿千瓦时，同比+32.8%/+34.6%；电力业务毛利率同比-2.7pct至31.9%。

   6、电解铝业务：产量90.00万吨，同比+2.8%；吨铝收入17402元/吨，同比+6.7%；电解铝业务毛利率同比+2.2pct至17.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为58.41/62.16/67.03亿元，对应EPS分别为2.61/2.77/2.99元/股，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）电价、电解铝价格大幅下跌；2）在建项目进展不及预期。

  

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