传音控股(688036):营收保持稳健增长,看好公司多元化布局

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收687.15亿元，同比增长10.31%；实现归母净利润55.49亿元，同比增长0.22%。

   2、2024Q4公司实现营收174.63亿元，同比下降9.39%；实现归母净利润16.45亿元，同比下降0.44%。

   3、2024年公司手机整体出货量约2.01亿部，带动销售收入增长。手机业务毛利率20.62%，同比下降2.63 pcts。

   4、非洲地区毛利率28.59%，同比下降1.46 pcts；亚洲及其他地区毛利率17.66%，同比下降2.52 pcts。

   5、2024年销售费率7.04%，同比下降0.82 pcts；管理费率2.52%，同比下降0.10 pcts；研发费率3.66%，同比下降0.04 pcts。

   6、公司在非洲手机市场优势地位基础上，推进"手机+移动互联+数码配件/家用电器"多品牌发展策略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收770.24、882.33、1008.80亿元，实现归母净利润63.56、75.40、90.41亿元，对应PE 14.61、12.31、10.27x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   上游成本涨价风险、新市场拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险

  

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