海光信息(688041):一季度业绩延续高增趋势,合同负债大幅增加

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现收入24.00亿元，同比增长50.76%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%；扣非净利润4.42亿元，同比增长62.63%。

   2、合同负债达32.37亿元，较24年底增加23.33亿元，主要由新签合同的预收货款大幅增加所致。

   3、存货金额达57.94亿元，较去年底增加，充足的备货有望支撑未来几个季度的高增长。

   4、25年一季度毛利率为61.19%，较上年同期降低1.68个百分点；期间费用率降低6.54个百分点，推动净利率提升至29.74%。

   5、CPU和AI芯片市场需求旺盛，公司产品性能领先，有望受益于国产替代加速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.59、2.31、3.13，对应2025-2027年PE分别为93.95、64.57、47.64，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：

   客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。