明阳电气(301291):经营稳健,多点开花-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入64.44亿元，同比增长29.62%；归母净利6.63亿元，同比增长33.8%。

   2、2024Q4营收23.54亿元，同比增长41.78%；归母净利2.27亿元，同比增长27.12%。25Q1营收13.06亿元，同比增长26.21%；归母净利1.12亿元，同比增长25.01%。

   3、2024年毛利率22.29%、同比-0.40pcts，净利率10.28%、同比+0.22pcts。

   4、2024年箱变收入42.39亿元、同比增长22.60%，占总收入65.79%；成套开关柜收入6.74亿元、同比增长32.65%；变压器收入10.74亿元、同比增长56.12%。

   5、公司在海上风电、数据中心、海外业务等多领域取得突破，产品远销全球60多个国家和地区。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为81.06/96.88/110.33亿元，对应增速分别为26%/20%/14%；归母净利润分别为8.65/11.23/13.55亿元，对应增速分别为31%/30%/21%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨的风险，市场竞争加剧的风险，汇率波动的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。