歌尔股份(002241):利润端持续修复,AI终端创新驱动新一轮成长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入163.1亿元，同比减少15.6%，归母净利润4.7亿元，同比增长23.5%。

   2、营收下降主要因智能硬件业务板块主力游戏机产品进入生命周期后半段，销量同比下滑明显。

   3、净利润增长主要受益于外汇衍生品投资收益及对联营企业投资收益增加，合计带来1.4亿元投资收益。

   4、Q1毛利率12.4%，同比增长2.1pp；净利率2.7%，同比增长0.8pp。

   5、AI眼镜市场或处于爆发前夜，公司在智能眼镜整机、AR光学零组件等方面布局充分，已同多家客户合作。

   6、智能声学整机业务逐步回暖，受益于AI与耳机、音箱联动及新品迭代催生的换机需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为36.4、46.1、54.3亿元。给予公司2025年25倍PE估值，对应目标价26.0元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦升级的风险；新项目导入不及预期的风险；AI终端落地和需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。