中材国际(600970):Q1业绩符合预期,经营现金流同比减少

#核心观点：

   1、公司1Q2025实现营收101.47亿元，同比下降1.37%；归母净利润6.63亿元，同比增长4.19%；扣非归母净利润5.99亿元，同比下降8.38%。

   2、1Q2025新签订单额278.8亿元，同比增长31%。分业务看，工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务及其他业务新签合同额分别为208.41/28.85/37.82/3.73亿元，同比分别增长43%/65%/-16%/-7%。

   3、1Q2025销售毛利率为16.97%，同比下降2.51pct；期间费用率8.80%，同比下降2.43pct；归母净利率6.53%，同比上升0.35pct。

   4、1Q2025经营性活动现金流净流出18.73亿元，较上年同期多流出6.85亿元；收现比70.92%，同比下降0.95pct；付现比86.12%，同比上升1.43pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润30.77/31.83/34.99亿元，对应PE分别为8.11/7.84/7.13倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   水泥运维业务推进不及预期、装备业务外扩不及预期、"一带一路"推进不及预期。

  

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