紫燕食品(603057):经营表现承压,推进供应链优化-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年/2025Q1公司毛利率分别同比+0.5pct/-3pct至22.93%/18.16%，主要系原材料价格边际回升所致。

   2、2024年/2025Q1销售费用率分别同比-1pct/+1pct至5.24%/6.21%，管理费用率分别同增0.4pct/2pct至5.24%/8.43%，主要系营收承压致使规模效应下降。

   3、2024年/2025Q1净利率分别同比+1pct/-5pct至10.33%/3.03%。

   4、2024年夫妻肺片/整禽类/香辣休闲产品营收分别为9.91/8.01/2.92亿元，分别同减10%/9%/7%，主要系宏观需求疲软下，门店端经营压力较大，闭店率提升所致。

   5、2025Q1夫妻肺片/整禽类/香辣休闲产品营收分别为1.56/1.14/0.49亿元，分别同减20%/26%/10%，主要受舆情事件影响。

   6、公司后续将进一步优化供应链管理，加快向二三线城市及乡镇市场渗透，并通过新兴渠道提升品牌曝光，实现销量增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.85/0.96/1.05元，当前股价对应PE分别为27/24/22倍，维持"买入"投资评级。预计2025-2027年主营收入分别为37.01/39.62/41.73亿元，增长率分别为10.1%/7.0%/5.3%；归母净利润分别为3.53/3.97/4.35亿元，增长率分别为1.9%/12.3%/9.8%。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、成本回落不及预期、股权激励进展低于预期、开店节奏不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。